Los bonos en pesos subieron más de 8% en una rueda que convalidó la intención del DNU de desregulación

Los anuncios económicos generaron subas generalizadas, pero los grandes ganadores fueron los bonos en pesos indexados y los atados a la evolución del dólar (dólar linked), que tuvieron avances de más de 8%.

En el gobierno son conscientes de que esta clase de bonos no se licúa con la inflación o la devaluación. Por el contrario, se fortalecen y pueden generar una rueda imparable. Por eso ayer, los $3 billones captados en la licitación se destinaron a rescatar el Discount en pesos y el bono Dual que vence el 28 de febrero.

El Discount vence en 2033 y fue emitido durante la gestión de Roberto Lavagna como ministro de Economía de Néstor Kirchner, para salir del default. Este título indexa por inflación, pero una parte de los intereses, la de los primeros diez años (2003 – 2013), se capitalizó y se sumó al capital a pagar el 31 de diciembre de 2033. El bono tuvo su auge hasta el 29 de enero de 2007 cuando se intervino el Indec y su cotización, que había alcanzado un máximo de $152, se derrumbó en pocos días a $48. La inflación de enero fue estimada en 0,9%, cuando en la realidad había sido calculada por las autoridades anteriores, en 2,6%.

Hasta fines de 2015 el Indec marcó una falsa inflación de 10% anual que provocó que los indicadores de crecimiento de la economía fueran más altos porque el deflactor por el que se dividía el PBI era menor al real. Como cada título emitido llevaba un cupón atado al PBI y pagaba si se crecía a más de 3,2%, la salida de pesos y dólares por este concepto (“crecemos a tasas chinas” había dicho CFK), superó con creces los ahorros de intereses del DICP.

Luis Caputo tomó la medida porque a partir del 30 de junio próximo este título, que tiene una tasa de retorno negativa de -17,78% por su alta cotización, deberá pagar capital e intereses semestralmente. Por eso con la recompra de bonos al Banco central por $950 mil millones, intenta reducir el monto de pagos que se avecina. Los inversores ayer lo tuvieron en la mira y subió 4,77%.

Rescatar al Dual que vence en febrero, fue otra de las elecciones de Caputo. El bono tiene la opción de ser cobrado por suba de inflación o devaluación, lo que más le convenga al inversor. Ayer este título aumentó 4,27%.

Pero los bonos estrella fueron el TV24 (dólar linked) que subió 8,27% y el TDA24, bono dual que avanzó 8,21%.

Los bonos de la deuda externa tuvieron una rueda positiva donde se destacó el Global 2046 con un aumento de 2%. El resto de los bonos tuvo cierres mixtos. Los inversores ahora buscan con detenimiento y van hacia los títulos más largos. El balance final fue una caída del riesgo país de 12 unidades (-0,6%) a 1.860 puntos básicos.

Según el informe de la consultora F2 de Andrés Reschini “en el Mercado Único y Libre de cambios (MULC) la novedad fue el incremento de la liquidación de exportadores ya que se operaron USD 417 millones, cuando el volumen promedio de la semana era de USD 280 millones y con tendencia decreciente. El aumento de negocios le permitió al Banco Central comprar USD 269 millones, en el día que se giraron al FMI USD 900 millones”.

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Más adelante la consultora señala que “en el mercado de futuros hubo ajustes mixtos con leve predominio de las alzas. Debutó la posición noviembre de 2024 con escaso volumen. El DNU no modificó la tendencia de los futuros. El mayor interés sigue estando en la primera parte de 2024 donde el mercado sigue viendo chances de un nuevo ajuste en el tipo de cambio. Calma cambiaria, recomposición de reservas y un mercado que sigue confiando en la estrategia del nuevo oficialismo, por ahora no generan grandes flujos hacia los instrumentos atados al dólar oficial”.

Las compras del BCRA permitieron atenuar el impacto del pago de USD 900 millones al FMI. Las reservas cayeron USD 549 millones y quedaron en 22.208 millones.

El analista económico y especialista en agronegocios, Salvador Vitelli, opinó que “hubo una reacción positiva de bonos y acciones. Creo que van en sintonía con esta desregulación y la intención de desburocratizar esta situación económica que va a llevar a una mayor actividad, a una mayor libertad contractual lo que no es algo menor en la Argentina. Uno podría criticar la forma en que se está llevando a cabo, pero la cuestión de fondo está en línea con lo que venía pregonando Milei. La Argentina necesitaba destrabar la economía. En lo que respecta al agro si uno mira el DNU lo que más puede llamar la atención es la posibilidad de establecer contratos en moneda extranjera que serán cancelables en esa moneda. Esto abre la posibilidad de que los contratos forwards en granos donde se fijan cantidad y fechas de entrega a futuro que hoy se liquidan en pesos al tipo de cambio oficial, se podrán hacer en dólares y eso sería algo muy contundente para el agro. Las medidas trajeron un mejor humor. No es un DNU pro empresas sino pro mercado que busca que sea un mejor escenario para todos”.

La Bolsa también reflejó el mejor humor de los inversores. Fue una rueda donde volvieron a sobresalir las acciones de los bancos y se operaron $23.160 millones. El promedio de subas de las acciones líderes fue de 2,50% en pesos y 2,8% en dólares. Supervielle aumentó 10,61%; Macro, 7,18% y Byma, 6,28%.

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Los ADRs -certificados de tenencias de acciones argentinas que cotizan en las Bolsas de Nueva York- tuvieron una rueda con fuerte predominio de las alzas donde se destacaron Supervielle (+8,4%), Edenor (+4,1%) y BBVA (+3,9%).

La calificadora de riesgo Fitch hizo un extenso informe sobre las entidades argentinas. Señaló que “la reciente devaluación del peso del 50% ha exacerbado aún más los desequilibrios en las estructuras de activos y pasivos tanto para los bancos como para las empresas, incluso si el índice de dolarización de la economía es moderado (15,2%). Sin embargo, el impacto esperado en los bancos es limitado, ya que las instituciones financieras han cubierto el riesgo cambiario invirtiendo en dólares estadounidenses y en notas vinculadas al gobierno de Estados Unidos. No obstante, las tasas de interés más bajas pueden traducirse en una mayor inflación, limitando aún más la capacidad de pago de los prestatarios”.

Los bancos se cubrieron de los riesgos en la licitación del Tesoro. Fueron los grandes compradores de la nueva Lede (S18E4) y se adjudicaron puts por $1,9 billones de los $2,1 billones adjudicados. Esta operación significa que los bancos pueden venderle al Central esos títulos en cualquier momento antes de la fecha de vencimiento (24 de enero). Tomaron la posibilidad de asegurarse a futuro para no quedar descalzados si hubiera retiros de depósitos.

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Los dólares financieros achicaron su brecha a 17% con el tipo de cambio oficial. El contado con liquidación (CCL) cayó $2,93 (-0,3%) a $ 943,34, mientras el MEP rebotó $25,41 (+2,3%) a $971,88. El “blue” con poco movimiento bajó $5 a $990.

La mala noticia llegó después del cierre de los mercados. La jueza Loretta Preska de Nueva York rechazó la solicitud del gobierno de extender 30 días el plazo para presentar garantías por el juicio contra YPF por USD 16.500 millones. Si el 10 de enero no se presentan, autorizó a los demandantes a iniciar embargos el 11 de enero.

Para hoy se espera una rueda condicionada por la noticia de YPF y por el envío de proyectos de ley del Gobierno al Congreso que implican cambios tan profundos como los anunciados en el DNU. Por supuesto, se incluyen temas laborales e impositivos, que ya están poniendo en pie de guerra a los gremios estatales y a la CGT.